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券商PK下半年A股走势:2000点能否成为政策底
时间:2014-07-02  来源:新华金融  作者:胡锦旋  编辑:编辑4  

    A股2014上半年行情正式收官日,在今年的前六个月里大盘指数基本维持“稳健”走势,在约2000点上下的窄幅区间之内维持震荡,震幅之低在近年来较为罕见,反映出我国经济增速放缓带来的风险与政策微刺激、改革持续发力这两股力量的胶着。

    时逢IPO再度开闸的重要时点,在众多因素的影响下,A股市场能否打破胶着状态重见蓝天,券商们对此看法不一。中金公司、华泰证券等立场看多,认为下半年A股能够打破弱市坚冰并触底反弹;中信证券、兴业证券等则较为谨慎。小编特为您梳理各大主流券商下半年策略研报中的核心观点,供广大投资者参考。

    政策面PK:“微刺激”与改革成看点

    股市是经济情况的风向标,为了稳定经济增长,今年上半年政府相继出台了一系列的微刺激措施,试图使经济增速保持在合理的运行区间。譬如4月出台的将采取市场化发行住宅金融专项债券用于支持棚改及城市基础设施等相关工程建设的政策,6月出台力挺“三农”与小微企业的定向将准等。近期经济数据的企稳表明了这些定向措施很可能开始发挥作用。

    乐观者认为,“微刺激”政策效果逐渐累积,政策调整和改革将给下半年的A股市场带来上行空间。中金公司认为,政策进一步放松将助力流动性的改善以及增长预期的稳定,而持续的改革将提高效率并改善中国中长期的增长可持续性,尽管短期区间震荡的走势可能仍将继续,但对下半年市场走势乐观,并维持年内市场将实现15-20%收益的目标。华泰证券也持有乐观看法,认为这些定向措施具有相当的持续性,预计在中短期内将使得经济企稳态势得以延续。

    另一些券商则持不同观点。中信证券认为,房地产等领域的风险释放,前期市场情绪的回升难以得到政策、经济、业绩的支撑,是市场中期偏弱的核心原因,因此基本面的风险主要来自房地产领域,其拐点预期已成型,风险将逐步释放并波及投资、关联产业、金融三个层次。平安证券表示,未来货币政策可能加大宽松,持续稳增长使经济结构调整尚无改善,经济下行将考验政策底线。此外,瑞银证券也表现得较为谨慎,指出目前政策难以总量宽松,没能出现微刺激演化成强刺激的信号前,市场僵局很难打破。从微观指标看,监测的行业景气指标与宏观有所背离,相比上期更多下滑,因此下行风险大于上行风险。

    资金面PK:流动性成关键词

    下半年市场资金面是松还是紧也是一个谜。日前,公开市场连续七周实现资金净投放,银行间利率在新股重启和年中考核两大因素夹击下并未出现明显回升,长期国债收益率仍处在下行趋势之中,而海外资金连续三周净流入中国市场,从全球市场来看,投资者们还是处在一个流动性比较宽松的环境中,但对A股市场而言,恰逢IPO开闸时期,6月参与打新的机构冻结了数千亿资金,下半年也会有新股相继上市,打新的热情不减,资金面是否充裕。

    乐观者中,中金公司认为当前市场估值较低,特别是大盘蓝筹估值处于历史最低位,流动性的改善将带来市场的适度重估。国金证券也指出,当前流动性环境充裕,在经济基本面改善的预期下,资金有望流向风险资产。

    悲观派中,中信证券认为IPO重启与打新导致的资金需求是市场短期脉冲式波动的主要原因,而流动性压力下市场弱势难改。首先,打新对市场流动性冲击的高峰虽过,但后续影响仍将持续;其次,季末流动性虽会收紧,但钱荒难现。兴业证券则表示,市场估值的压力依然较大,反弹后期的“乱炒”阶段看似热闹,但机构投资者难赚钱,“乱炒”导致短期资金分流,对指数权重股、白马成长股反而不利。

    大盘点数PK:2000点能否成政策底

    A股市场上半年震幅低至10%,在近年来甚为罕见,纵观美股、日股、港股的历史,年震幅都比10%要高。那么下半年沪指能否打破10%的震幅,有较大的上行空间呢?

    国外投行摩根斯坦利再一次高调唱多A股,其在日前发布的研究报告中称,A股目前8.6倍的市盈率明显被低估,下半年股市将出现回弹,上升空间大概为11%。

    国内券商中信证券持相反观点,其报告中指出,一方面,根据预测,A股盈利规模前50公司(全市场盈利占比76.3%)2014年净利润增速为11.6%,低于2013年的13.8%。另一方面,根据宏观指标自上而下预测,维持2014年全部A股盈利增速7.5%的判断(2013年为14.9%)。分季来看,盈利同比增速下行高峰虽过,但未来仍将继续下行,三季度是全年低点,预计2014年四个季度同比增速分别为9.2%、8.6%、5.9%、6.3%。

    也有机构持中立态度,国联证券认为在微刺激托底、改革发力以及新兴行业增长带动下,市场不能太乐观,但也不必悲观,下半年沪指有望在2000点至2200点间运行。广州证券投资策略报告显示,预计下半年上证指数主体将在1850点至2200点的区间内运行。其中,大盘股相对小盘股有相对超额收益。

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